На початку березня у фейсбук-групі «Українські інвестори» розгорнулася бурхлива дискусія під постом про статистику коронавірусу. Багато учасників групи впевнено радили дочекатися дна ринку й купувати акції.
В інших одразу виникли питання: «Що таке дно?» та «Коли воно настане?»
У п’ятницю 13 березня 2020 року ми запитали в більше як 4 тисяч читачів телеграм-каналу про інвестиції @iplanua, коли ж купувати акції американських компаній, і отримали такі відповіді:
Ці дискусії ілюструють 5 типових помилок пересічного інвестора, описаних у книжці Пітера Малука «5 типових помилок інвестора». Останні 10 років він, як Мессі чи Роналдо серед незалежних фінансових радників.
Пітер — єдиний, хто посідав перше місце три роки поспіль у Barron’s «Top 100 Independent Financial Advisors in America». Його компанія Creative Planning, як «Барселона» чи «Реал» у рейтингах компаній фінансового планування в США.
2015 року я побував на лекції відомого економіста в Могилянці. Він прогнозував велику економічну кризу впродовж року. Його картина світу й аргументи видавалися логічними. Я теж увірував у кризу до президентських виборів у США 2016 року. Навіть якби тоді можна було б легально вкладати в американський індекс S&P 500, імовірно, я б цього не зробив.
За період з 13 березня 2015 року по 15 березня 2020 року індекс виріс на 32%, це близько 6% середньорічних. Є багато досліджень, які показують, що бути поза ринком — програшна стратегія на відміну від інвестування (stay invested). Ось ілюстрація цього правила за 20-річний період, що охоплює 2 великі світові кризи.
З намацуванням дна в мінус 50% теж є велика проблема. Дно може ніколи не настати. Можливість буде втрачене назавжди!
Та навіть якщо дно в —50% таки настане, це може тривати всього лише кілька днів. Пік S&P 500 перед кризою 2008 року відбувся в жовтні 2007 року на рівні 1565 індексних пунктів. Потім за півтора року індекс обвалився. Лише 20 листопада 2008 року та 20 днів у лютому — березні 2009-го було мінус 50%. Далі ринок пішов угору.
Як ви думаєте, чи здатен пересічний інвестор купити акції в такі дні після цілого року поганих новин? Дослідження поведінки індивідуальних інвесторів показують, що якраз усе навпаки. Люди продають на падінні й купують, коли ринок росте.
У частині світового фондового ринку, де він є менш ефективним, активні стратегії можуть показати підсумки краще за ринок. Наприклад, в облігаціях компаній розвиткових країн (emerging markets) чи ризикових облігаціях (high yield bonds). Є успішні арбітражні стратегії у фондах з багатомільйонними інвестиціями в інфраструктуру.
Однак в індексах акцій розвинутих країн статистика показує перевагу пасивних індексних фондів. Відоме парі Воррена Баффета з хедж-фондом Protégé Partners на 1 млн дол. США. 2008 року Баффет сказав, що за наступні 10 років індексний фонд S&P 500 покаже ліпший результат, ніж їхні активні стратегії. У кінці 2017-го індексний фонд показав 7,1% середньорічних проти 2,2% річних у хедж-фонду. Одна з причин такої впевненої перемоги Баффета — комісії. В індексного фонду, який він вибрав, комісії становили 0,04% річних. В активних інвестиційних менеджерів щорічні комісії в десятки разів вищі.
Але хіба активні керівники не показують ліпші результати саме в кризу, коли індекс падає? Ні. Це міф.
За 7 ведмежих ринків з 1973 року активні менеджери показали результат, ліпший за індекс, у трьох випадках (Philips, Kinniry, Schalanger 2013). За дві останні кризи в усіх категоріях американських акцій успішність активного керування була нижчою за бенчмарк.
А як же той фонд «супер-пупер»? У чаті постили про його високі прибутки за останній рік.
Такі фонди, звісно, є. Водночас, це типове «survival bias». У компаній активного керування може бути десятки фондів. Неуспішні закривають.
Медіа змушені продукувати новини щодня, це їхня робота. У вас, сподіваюся, є основна робота, що приносить дохід. І це не трейдинг на дивані. Курси підвищення кваліфікації принесуть вам більше майбутніх доходів, ніж спроба проаналізувати сотні чинників впливу на фондовий ринок.
У новинах буде багато прогнозистів. Іноді хтось із них вгадує. Статистично так і має бути. Простежте прогнози тих, хто вгадає цього разу в проміжку 10 років. І завжди пам’ятайте, що жоден з прогнозів не давав 24 грн за 1 дол. на кінець 2019 року. А от на кінець 2020 року більшість прогнозів передбачає курс у розмірі 25–27 грн за 1 дол. США. Подивимося.
Предмет для окремої великої статті про жадібність, страх і самовпевненість. Інвестор вкладає в «Теслу», бо любить їхні авто й поважає Ілона Маска. Водночас той самий інвестор ігнорує збитковість компанії та ризики її закредитованості. Адже це невигідні факти для його увірувань.
Інвестори вибирають фінансового консультанта, який думає про високі комісійні від продажу інвестиційних продуктів. У США є фідуціарний стандарт захисту інтересів клієнта, закріплений законодавчо. Є Асоціація і сайт, де легко знайти сертифікованого фінансового консультанта у вашому місті за поштовим індексом. В Україні сертифікації і стандартів немає. Тож, якщо працюватимете з фінансовим радником, зважайте насамперед на репутацію.
Насамперед треба турбуватися про здоров’я. Своє та близьких.
Щодо економіки міжнародна консалтингова компанія McKinsey дає три сценарії розвитку подій. Уже очевидно, що демократичним країнам важче дається боротьба з кризою, ніж авторитарному Китаю.
Ми не знаємо, якою буде глибина кризи й чи світ зануриться в рецесію. Не знаємо розмах глобальної пандемії та чи затихне вона влітку.
Гарна новина тільки одна: статистика по вірусу дозволяє стверджувати, що всі ми не помремо.
Якщо цивілізація не закінчується, то чому ринки так негативно реагують? Є дві причини. По-перше, порушення попиту й пропозиції означає менші прибутки компаній. Незалежно від того, чи інвестуєте ви в McDonalds, AMC Theatres, Carnival Cruise Lines, Southwest Airlines або майже в будь-що (без фармацевтичних компаній і деяких інших винятків), заробіток на якийсь час знизиться. Але це насправді не критично.
Що турбує інвесторів, так це довгострокові збої системи. 2008 року інвесторів турбувало, що знадобиться багато років для відновлення. Після 11 вересня 2001 року інвестори замислювалися про те, чи відбудеться чергова атака й скільки часу знадобиться американцям, щоб повернутися до нормального життя і знову почати витрачати гроші.
Ринок — це колективна думка. Ми не знаємо, скільки це триватиме та який довготривалий вплив може мати. Якщо такий узагалі буде. У гіршому разі спалах триває місяцями, вбиває десятки, а то й сотні тисяч. Компанії звільняють людей через брак попиту, заохочуючи менше споживачів. Це спричиняє ще більше звільнень, і так по колу, і в кінцевому підсумку все йде на спад. У найкращому разі кожен за кілька місяців повертається до норми, ринок швидко відновлюється, і ми всі рухаємося далі.
Не панікувати. Замість універсальних рецептів пропоную вам досвід моєї родини:
Тож натомість раджу вам ознайомитися з рекомендаціями Vanguard «A guide to smart rebalancing» і принципами ребалансування портфеля.
Якщо ви вірите, що криза якось мине, чи то за кілька місяців, чи навіть 2021 року, дотримуйтеся власного фінансового плану, реінвестуйте дивіденди, ребалансуйте портфель.
Зайвий раз не створюйте собі додаткових податкових зобов’язань через «купи-продай».
Перед інвестуванням в акції 2020 року виміряйте свій психологічний ризик-профіль. І температуру тіла. Щоб пережити кризу й накопичити капітал фінансової свободи, важливі і фізіологічне, і психологічне здоров’я!
Если Вы хотите продолжить сотрудничество, свяжитесь с Вашим планером и обсудите все вопросы.
Якщо Ви бажаєте продовжити співпрацю, зв'яжіться з Вашим планером та обговоріть всі питання